Ястребиная риторика ЦБ, новый тренд во вкладах и прогноз по рублю. Главные события рынка сбережений
Аналитик финансового маркетплейса Банки.ру Гаянэ Замалеева представила анализ основных трендов и событий на рынке сбережений за март и рассказала об изменениях, которые планируются в краткосрочной перспективе.
Заседание ЦБ и ястребиная риторика
21 марта ключевую ставку сохранили в третий раз, несмотря на ожидания некоторых аналитиков о возможном снижении. Сигнал, который ЦБ оставил рынку после заседания все еще умеренно-жесткий.
Высокая ставка — реакция на сохраняющееся инфляционное давление: инфляция в годовом выражении — более 10%, в раза выше таргета (4%). Банк России признает, что кредитная активность замедляется, особенно в потребительском сегменте. Это может в ближайшие месяцы ударить по розничной торговле и строительству.
Краткосрочно это сохранит привлекательность рублевых инструментов (ОФЗ, депозиты), но будет продолжать «душить» внутренний спрос и малый бизнес. Такие меры должны помочь ЦБ в достижении целей по дезинфляции
Вклады: намечается тренд перетока спроса в долгосрочные продукты
Согласно данным Банки.ру, в марте в целом наблюдалось продолжение тенденции высокого спроса на вклады. Абсолютными лидерами спроса явились вклады сроком на 3-6 месяцев и на 1 год. Однако, по сравнению с февралем, все же можно отметить небольшое смещение интереса в пользу вкладов на 1 год и более, что связано с рыночными ожиданиями по смягчению ДКП в среднесрочной перспективе и стремлением вкладчиков зафиксировать высокий процент.
Что касается размера средних процентных ставок, мы наблюдаем незначительные, но все же снижения по вкладам у ряда банков. Так, по данным базы продуктов Банки.ру (включает в себя все виды вкладов по представленным на нашем финансовом маркетплейсе банкам) средняя ставка по вкладам на 3 марта составляла 14,92% годовых, а по состоянию на 1 апреля уже 14,74% годовых. Причина — в сохранении ключевой ставки, также ноты «позитивного ключа» добавляет факт значительно укрепившегося рубля с начала года. Несмотря на то, что инфляция все еще остается высокой, этих факторов оказалось достаточно, чтобы некоторые из крупнейших банков начали снижать свои ставки по вкладам.
Индекс Мосбиржи
Российский фондовый рынок растерял весь февральский рост на громких пока только разговорах о мире.
Индекс МосБиржи в марте колебался в диапазоне от 2971 до 3282 пунктов, растеряв февральский рост на фоне опасений срывов стабилизации внешней политики. Инвесторы стали осознавать сложность скорого достижения масштабного мирного соглашения, в связи с чем перешли к очевидной фиксации прибыли.
Лучшую динамику в составе индекса Мосбиржи показали акции Эн+ Групп (+10,7%), привилегированные акции Транснефти (+6,8%), банка «Санкт-Петербург» (+4,3%) и Т-Технологий (+4,2%).
Отрицательную динамику показали акции Юнипро (-24,6%) и ПИК (-16,5%).
Интересен рост интереса к ОФЗ и корпоративным облигациям — ставка по ним на фоне высокой ключевой может доходить до 17–18% годовых при умеренном риске.
При этом, на наш взгляд, акции экспортеров могут начать проседать, если рубль продолжит укрепляться.
Курс рубля: укрепление на фоне геополитических ожиданий
Рубль с начала года укрепился на 28% к доллару и евро. При этом в марте курс колебался в диапазоне 81,5–89,8 рублей за доллар.
Основной фактор — надежды рынка на деэскалацию конфликта на Украине и восстановление экспортных потоков. Сильный рубль давит на доходы бюджета: экспортеры получают меньше рублей за валютную выручку. Это уже влияет на нефтегазовые поступления. Импорт, наоборот, стал дешевле, что временно сдерживает инфляцию.
Укрепление рубля позитивно для потребителей и импортеров, но рискованно для бюджета и промышленного экспорта. Возможна новая волна мер по ослаблению рубля (например, расширение требований по продаже валютной выручки).
Цены на нефть и бюджет: дефицит будет расти
Котировки нефти Brent начали месяц с достижения самого низкого значения с 2021 года в 68,37 долларов за баррель, после чего пошли наверх на опасениях более ограниченного мирового предложения из-за геополитической и торговой напряженности. В марте средняя цена российской нефти в рублях оказалась на 24% ниже заложенной в бюджет.
Причина — одновременное снижение долларовой цены Urals и укрепление рубля. Это увеличивает вероятность бюджетного дефицита выше плана, особенно с учетом расходов на военные и социальные программы.
Золото
Цены на золото, тем временем, по итогам марта подскочили на 8% и обновили очередной исторический максимум 3159 долларов за унцию, главным образом, благодаря реализации рисков расширения торгового противостояния.
В целом, март 2025 года характеризовался сочетанием положительных тенденций на фондовом рынке и укреплением рубля, наряду с вызовами, связанными с инфляцией, ценами на нефть и геополитической ситуацией.
Выводы и ожидания
В целом, прогноз на апрель умеренно-выжидательный. Вероятно продолжение движение Индекса МОЕХ в диапазоне 2800-3100 пунктов на новостных реагированиях на фоне геополитической повестки.
Отметим любопытный факт, что в период 19 марта — 2 апреля впервые в истории индекс МосБиржи снижался 11 дней подряд, предыдущий рекорд длительного падения (10 дней) был установлен в 1998 году, в разгар экономического кризиса. Однако уже в дневную сессию 3 апреля, Индекс прервал падение и перешел к небольшой коррекции.
Инвесторы в апреле продолжат ждать новых сигналов и будут надеяться на достижение договоренностей, которым, впрочем, может препятствовать ужесточение позиции ЕС и намерение визави усилить санкционное давление на РФ.
Позиция ЦБ РФ по ключевой ставке при этом также остается «ястребиной»: крайне невысокая вероятность, что регулятор пойдет на ее снижение на заседании 25 апреля.
Российские компании в апреле продолжат отчитываться за 2024 год и могут объявлять об итоговых дивидендах, которых, в частности, по наиболее ликвидным акциям в этом году ждут от Сбербанка, Сургутнефтегаза, МТС, Мосбиржи, Татнефти, Башнефти и др.
Дивидендная неопределенность сохраняется по газовому гиганту Газпрому. Наиболее привлекательную доходность по итогам 2024 года из уже объявивших о выплатах эмитентов на данный момент предлагают ЛСР (9%), банк «Санкт-Петербург» (7,3% по обыкновенным бумагам), ЛУКОЙЛ (7,6%) и X5 Retail Group (18,6%, выплаты по итогам последних нескольких лет).
Курс рубля будут поддерживать продажи валюты и золота со стороны Минфина РФ (впервые с января 2024 года) в рамках бюджетного правила ежедневный объем операций составит эквивалент 1,6 млрд рублей и ЦБ (продажа валюты в эквиваленте 5,9 млрд). Однако, вероятно небольшое ослабление национальной валюты в случае дальнейшего снижения нефтяных котировок.
Исходя из этого, наш прогноз по основным валютным парам:
Доллар/рубль: 83-87 рублей.Евро/рубль: 92-96 рублей.Юань/рубль: 11,5-12,5 рублей.Движение по нефтяным котировкам в апреле будут зависеть от развития событий на внешнеполитической и глобальной экономической «аренах». Последние действия Дональда Трампа по введению торговых пошлин с большой долей вероятности повлияют на снижение уровня потребления в мировой экономике и могут привести к замедлению экономического роста. В свою очередь, вышеперечисленные факторы могут явиться катализатором к ослаблению глобальных торгово-рыночных отношений, следствием которого, как правило, является снижение нефтяных котировок.
Источники: